交通运输

低空经济产业趋势及投资机会值得关注，运营层应用场景的繁荣、产业变革以及基础设施与配套保障的完善是全链条繁荣的关键。中信海直、观典防务等公司在低空经济浪潮下有发展潜力。基础设施与配套保障领域的相关企业，如莱斯信息、新晨科技等值得关注。船舶板块新一轮行情有望启动，中国重工、中国船舶等公司值得关注。干散货航运全球行情启动，招商轮船、苏美达等公司有发展前景。集运价格上涨，需求改善，ZIM、中远海控等公司有发展潜力。快递业务持续增长，航空行业迎来旅游旺季。

重庆发布低空飞行消费周活动，包括发放消费券及开通城市空中航线。此外，快递行业和铁路货运均显示增长，特别是圆通和申通的年报和一季报表现良好，显示快递业务量及收入同比大幅增长。航空机场板块在五一期间客流量增长，显示复苏迹象。

传媒

2024年五一档电影市场热度有望提升，传媒板块建议布局垂直细分领域，关注业绩高增的投资机会。当前板块估值处于低位，互联网头部公司和细分赛道龙头个股吸引资金配置。建议优选业绩好的板块和公司，关注AI应用的边际变化，以及有AI产品或技术布局的公司。同时，关注账上现金充足、股息率具备吸引力的公司。反弹看好AI和影视，重点关注昆仑万维、焦点科技等，以及格局好、景气向上的音乐、潮玩、AI工具等互联网白马。

2024年五一档电影市场共有8部影片定档，其中《九龙城寨之围城》和《没有一顿火锅解决不了的事》已开启超前点映，引发关注。至4月27日，五一档新片总票房已突破1亿元，其中《维和防暴队》预售票房表现突出。传媒互联网板块本周反弹，互联网头部公司主业稳健，AI应用的边际变化有望提升市场预期。本周传媒（申万）指数涨3.09%，略弱于创业板指。TMT本周均有反弹，港股互联网本周强势反弹，恒生科技指数涨13.43%，纳斯达克中国金龙指数涨8.84%。

公用事业

公用事业行业面临多重机遇与挑战。在电力领域，虽然近期电力股经历调整，主要由于早期涨幅过大和部分经营数据下滑，但火电企业的修复弹性和转型势在必行，特别是那些具备高盈利和高分红属性的企业，如内蒙华电，将持续受到市场关注。此外，水电的潜力在强降水的推动下尤为显著，预计全年业绩将显著提升。

在燃气行业，新奥股份和九丰能源因基础业务利润增长和销气量复苏而表现出色。天然气价格的下降和供需宽松的格局为城市燃气公司带来了盈利上的利好。同时，可再生能源制氢作为未来趋势，相关公司和项目值得密切关注。

国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据，火电一季度利用小时同比增加31小时，全国累计发电装机容量同比增长14.5%。2024年一季度电力、热力生产和供应业行业利润同比增长47.5%。秦皇岛港动力煤市场价下降1.2%，库存下降0.6%。三峡水库入库流量同比增加18.60%，出库流量同比增加97.83%。国内单晶光伏组件市场价格下跌2.27%，国产多晶硅料价格下跌5.28%。国产磷酸铁锂价格同比下跌39.52%，方形动力电芯价格下降42.31%。贵州省发展改革委关于开展天然气价格监测工作的通知，要求各地、各相关企业务必高度重视天然气价格监测。

动力煤价格周环比下降2元至824元/吨。24年电价长协落地，广东降幅较大，其他主要城市降幅多在1-3%。截至2024/4/26，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为824元/吨，同比下降16.4%。截至2024/4/26，天然气出厂/到岸价周环比变动分别为+9.1%/-3.5%/-1.7%/+2.3%/-5.0%至0.5/2.3/2.6/2.9/2.6元/方。截至2024/4/26，欧洲天然气库存达到697TWh，同比增加36亿方，库容率为61.53%。2023年我国天然气表观消费量增长7.2%，2024M1-3我国天然气消费量同比增长13%。

多地现强降水，长江防汛抗旱总指挥部预计今年汛期长江流域涝重于旱。美国天然气宽松供需格局延续，天然气补库量超预期，气价保持低位运行。亚洲LNG价格连续上涨，目前已经抑制买家需求，在欧洲市场价格回落的背景下东北亚LNG价格两个月来首次回落。

农林牧渔

猪价短期内有可能回升，特别是随着生产能力逐步去化和病疫风险管理，预计养殖成本的降低将有利于企业盈利。当前生猪和禽类板块的估值处于相对低位，其中大型养殖企业和具有成本优势的优质企业尤其值得关注。对于未来市场，应密切关注猪病防控和育种资源的配置，以及需求恢复带动价格上涨的潜力。

全国生猪出栏均价下跌，能繁母猪存栏量约3992万头，同比下降7.3%。华南、西南东部等地出现持续性强降雨，部分地区防汛形势严峻。毛鸡价格、苗鸡价格环比下跌，玉米、豆粕价格小幅震荡，饲料价格整体平稳。水产价格上涨，旧鱼存塘量下降，供应偏紧，水产行业景气趋势上行。农业农村部农业生物育种重大专项推进会强调加快突破性成果研发应用。白糖国内现价环比下跌，国内市场供应充足，白糖价格疲软。

医药生物

医药生物行业的未来展望整体向好，尤其是中药板块目前显示出较大的增长潜力和配置价值，具有低估值和高红利的特点，适合现阶段加仓。同时，创新药及医疗器械板块也因政策支持和市场需求持续增长，预计将在下半年实现较快增长。总体来看，行业增速呈现前低后高的趋势，市场配置需注重选择具有基本面支撑和成长性的板块。

医药行业近期表现以创新药为重心，短期 *** 因素包括胰岛素集采提价、医药Q1持仓大幅降低、ASCO出增量信息等。未来展望看好，关注点包括基数解决并向好、反腐预期向好或钝化演绎、创新政策加持、筹码持续出清、全球资产高低切与再配置等。医药整体持仓比例降至历史低位，行业面临挑战已充分预期。ASCO大会、ADA大会等重要催化剂事件即将开启，支持创新药发展写入两会 *** 工作报告。

商贸零售

在当前商贸零售行业中，黄金产品，尤其是黄金首饰和金条，预计将持续成长。化妆品和医美行业呈现复苏迹象，尤其是国货品牌和差异化产品如重组胶原蛋白，值得投资者关注。此外，户外用品，特别是通过奥特莱斯渠道销售的产品，也展现出强劲的增长潜力。跨境电商领域的部分企业盈利能力改善显著，代表着行业内部分领域的机会。整体来看，投资者应密切关注这些细分市场的发展动态和结构性机会。

2024年3月，金银珠宝类零售额同比增长3.1%，较前两月环比下降1.8个百分点。电商销售额在2023年同比大幅增长55.9%，而到2024年618期间， *** 和京东取消了预售机制。同时，腾讯视频号启动了“蝴蝶计划”，而TEMU则重点优化了其半托管货盘服务。

国防军工

调整组建信息支援部队和发行超长期特别国债是国家对国防军工行业的重大支持，预示着军工行业高质量发展和新的投资机会。低空经济和大飞机批产的重视，以及新一轮补库周期的到来，将带动军工行业基本面改善，景气度提升。航空航天军工产业因其广阔的远期成长空间，有望成为吸引投资的核心资产。

中央军委成立信息支援部队，习主席强调该部队为全新战略性兵种，重要标志国防信息化进展。国家发改委发行超长期特别国债，支持国家重大战略实施。国家金融监督管理总局发布《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》以助力交通运输绿色低碳发展。低空经济作为新兴产业得到推动，多个省市设立相关基金与行动计划，如山西省设立低空经济和通用航空业发展基金，安徽省成立低空经济产业基金合伙企业，辽宁市 *** 通过《沈阳市低空经济高质量发展行动计划》。中国国航与商飞公司签署购买100架C919飞机的协议，交易总价约108亿美元，标志着国内航空制造业的发展。

基础化工

化工行业的未来发展将重点依托新材料产业，尤其是在电子信息、新能源、生物技术和节能环保等领域，这些都是支撑社会进步的关键领域。随着全球化工行业景气度逐渐触底，预计中国企业在全球市场的份额将增加，带动行业长期收益增长。此外，新的产能投入将满足市场需求的同时，淘汰落后产能，优化行业结构。投资机会将集中在成本控制良好、行业景气度提升以及高股息的央国企。同时，液态金属电池和粘胶长丝市场的发展将为相关企业带来新的增长点。

台积电预计于2026年投产A16新型芯片制造技术。韩国计划到2030年成为人工智能芯片、先进生物学和量子技术领域的领先国家。宁德时代发布全球首款兼顾1000km续航和4C超充特性的磷酸铁锂电池新品神行PLUS。国务院提交的2023年度环境状况和环境保护目标完成情况报告显示，生态环境质量稳中有改善。美国国家航空航天局计划下个月进行星舰的新试飞。

家用电器

地产政策放松加速出台，家电行业有望受益，尤其是白电和大厨电板块。中国家电出口景气度持续改善，出口订单增长，小家电出口企业盈利弹性逐季显现。白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期。公募基金和外资机构持仓比例提升，主要增配白电。线上扫地机器人和格力空调表现良好，铜价环比上升。地产政策提振市场信心，厨电板块和白/黑电板块因地产复苏而受益。家电板块基金持仓比例环比提升，预计将受益于家电以旧换新政策和大家电公司具备较高股息率等因素。石头科技和公牛集团业绩表现良好。格力投入30亿进行空调以旧换新活动。

1、家用电器行业五月排产增长15.2%，线上扫地机、洗地机、电吹风销量上涨，剃须刀销量下降。

2、24Q1公募基金和外资机构持有家电板块市值环比增长，配置比例提升，白电、厨电、小家电等子行业重仓配置均有所提升。

3、线上扫地机器人销售额同比增长35.30%，格力空调线上销售市占率环比增长0.5个百分点。

4、铜价和钢材价格环比上升，分别为2.25%和1.44%。

5、多重房地产政策提振市场信心，家电板块基金持仓比例环比提升。

建筑材料

建筑材料行业基本面积极变化，消费建材仍是长期优选赛道，新材料品种和龙头企业有望迎来快速成长。建议关注底部涨价品种和结构性景气的细分赛道。地方 *** 债券发行节奏慢于去年，预计后续加速，有望推动实物工作量变化。玻璃需求承压，价格预计持续探底，消费建材高性价比标的值得底部布局。水泥需求年内有望逐步触底，玻纤供给担忧仍存，但底部已现。碳纤维下游需求缓慢复苏，价格预计持续偏疲软运行。关注绩优、有成长性个股。

深圳市推行房产“以旧换新”活动，鼓励居民换房，推动房地产市场稳定发展。30大中城市商品房销售面积环比增长，地产政策或有望加码，消费建材B端品种预期修复机会。然而，24Q1建材持仓市值持续下降，各类建材子板块配置比例有所下滑。水泥价格环比下降0.2%，出货率下降，南方地区雨水天气使得国内水泥需求略有减弱。玻纤底部持续涨价，玻纤价格稳中上调，厂库维持削减。光伏玻璃价格4月涨价，光伏玻璃库存缓增。浮法玻璃成交不温不火，光伏玻璃库存缓增。

建筑装饰

基建项目资金到位情况好转，推动存量项目加速推进。建筑央企订单、业绩预期稳健增长，估值低位，投资机会可期。金融监管总局推动金融支持低空经济，地方政策催化效应显现。国际铜价上涨，有色矿产资源待重估。房地产政策优化，多城市取消限购。一季度 *** 基建投资加力，财政有望发力。建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企。

2024年专项债项目筛选工作已由国家发改委和财政部完成，预计资金到位情况将改善，支撑实物工作量加速形成。一季度新增专项债发行规模6341.24亿元，占新增额度的16.3%，发行节奏偏慢。发改委已召开全国2023年增发国债项目实施推进会议，预计全国增发国债项目将于今年6月底前开工建设。同时，发改委起草了支持重大战略建设的超长期特别国债行动方案。

国家金融监督管理总局印发《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，以推动低空经济发展。各地政策也积极响应，如安徽设立低空经济产业基金合伙企业，深圳市物流业增加值目标，苏州市低空经济示范区计划等。

一季度一般公共预算支出同比增长2.9%，完成全年进度的24.5%，主要投向城乡社区支出、农林水支出等领域。而 *** 性基金预算支出同比下降15.5%，主要因专项债发行进度低。二十大报告提出推进“一带一路”高质量发展，基础设施互联互通合作有望深化。水利基础设施建设有望加快推进，装配式建筑、节能降碳领域投资机会较高。

房地产

政策转向高质量发展，地方层面解除购房限制，推动地产需求。地产板块估值低位，头部优质房企值得关注。虽地产股价已反映悲观预期，但估值修复机会仍在。交易政策放松可能成为估值修复主动力。政策利好将推动重大项目建设，支持城市更新，有利于行业发展。二手房与新房相互挤压，建议关注城中村改造、历史土储解决等确定性机会。

北京取消离婚三年内购房限制，实行离婚不满一年但无房者可享受首套房贷利率政策。深圳推出商品住房“换馨家”活动，南京安居集团启动“以旧换新”试点，成都发布新的限购政策。各地持续探索提振地产需求新政。新房成交边际回升，二手房成交热度回落，土地成交热度低位，各类型城市土地出让金均下滑。财政部发布关于农村集体产权制度改革土地增值税政策的公告，暂不征收土地增值税。

有色金属

黄金在逆全球化背景下受央行增持支撑，地缘冲突也为贵金属市场提供支撑。稀土价格反弹，消费场景如机器人、新能源汽车等有望爆发。锑价、锡价和钨价均有上涨空间，供给有限。美国经济数据偏强，国内政策加码，金属价格看好。供给恢复，下游需求存在，价格或震荡。黄金价格上行，建议关注白银价格修复。

伊朗对以色列发动军事打击，引发地缘政治紧张，恐慌指数上升。2024年3月，我国碳酸锂进口量同比增长9%，环比增长64%，锂精矿进口量同比增加15%，环比增加34%。同年1-3月，国内光伏新增装机同比增长36%，新能源车产销同比分别增长28.1%和35.3%。3月，我国动力和其他电池合计产量环比增长73.8%，同比增长39.8%，正极材料产量环比增长54.56%。锂价、锑价、锡价和钨价均上涨，其中锂价和锑价受供需双增和供给紧张影响，锡价和钨价受宏观预期向好和供给收缩影响。稀土永磁价格底部反弹，供应端增速放缓。

美国国内生产总值折合成年率增长1.6%，不及市场预期。 *** M进口铜精矿TC指数报4.11美元/吨，周内环比下降0.12美元/吨，全球或因赞比亚和刚果金的停电减少约15.2万吨铜供给，供应扰动持续。国内电解铝运行产能维持在4240万吨左右，3月中国铝箔出口量为12.48万吨，环比上升27.53%，同比上升7.64%。供给恢复，5月需求预期偏弱，短期价格或维持震荡。锂盐企业生产仍维持缓幅恢复节奏，预期4月进口碳酸锂量或维持3月同期水平，供应端整体呈现恢复节奏。电钴供应充足，开工率维持偏高水平，但需关注赞比亚电力紧张对刚果地区钴供应的扰动。镍盐供应整体不及预期，受原料到厂延期以及MHP现货难寻影响。美国之一季度核心PCE物价指数年化季率初值上升3.7%，增幅高于预期，但美国整体经济扩张步伐放慢缓和了市场对通胀韧性推后美联储降息预期的担忧，黄金价格依旧坚挺。

机械设备

工程机械行业将迎来更新周期，内需改善，出口企稳，投资价值逐步显现。人形机器人市场增长迅速，特斯拉人形机器人预计25年年底前开售，中长期价值突出。叉车行业受益于环保政策收紧和以旧换新政策推进，海外需求回升。通用自动化行业订单加速上升，注塑机、刀具、机床等板块有投资机会。半导体设备封装技术发展迅速，国产化率有望提升。矿山机械行业景气度向好，建议关注国产矿山磨机龙头中信重工。

近期事件及总结：

1. 中国工程机械行业预计4月挖掘机销量略有下降，内需有望改善，国内挖掘机市场筑底，并且“以旧换新”政策已经落地，工程机械出口持续增长。

2. 住建部印发建筑施工设备更新实施方案，鼓励使用新能源、智能设备。

3. 全球能源局发布2024年能源工作指导意见，加大油气勘探开发力度，推动能源行业的发展。

4. 国内制造业PMI回到枯荣线以上，叉车行业销量同比增长11%。安徽合力、杭叉集团利润均延续较高增长。

5. 特斯拉宣布其人形机器人Optimus预计在2025年年底之前开售。

6. 全球检测机构SGS、Eurofins、BV业绩增长超过7%，行业稳步发展。

7. 通用自动化行业订单加速向上，注塑机、刀具等板块改善明显。

8. 半导体设备封装技术国产化率不超过5%，但有望快速提升。

9. 中国矿山机械行业收入和利润稳健增长，量利双增。

汽车

以旧换新政策发布，将 *** 汽车消费，释放消费者观望情绪，预计带来100-150万台潜在增量市场，对新能源车销量带来弹性。小米SU7锁单超7.5万辆，全年交付目标提高到10万台。建议增配汽车板块投资机会，关注受益于以旧换新的车企如比亚迪、吉利汽车等，以及具备强新品周期的华为汽车和小米汽车产业链。

七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确个人消费者可享受一次性定额补贴，补贴额度为7000元、1万元，预计将 *** 新增需求，提振销量。问界新M5上市，售价24.98万起，提供智能驾驶功能和多种配置选择。2024年4月15-21日国内乘联会零售销量下降13.49%，新能源车销量同比增长5%。原材料价格略有回升，海运价格下降，传统车和新能源车原材料价格指数分别有所上涨。2024年3月，汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。同月，汽车出口50.2万辆，环比增长33%，同比增长37.9%。

煤炭

煤炭板块连续五年正收益，预计周期股估值将提升。煤价已确认底部区域，焦煤价格有望进一步上涨。煤价全年或呈现“V”型走势，需求有望回归。煤炭经济新一轮周期上行初期，是配置煤炭板块的好时机。煤价有望保持高位运行，优质煤企盈利能力和分红能力较强。预计未来3-5年煤炭供需将保持偏紧格局，优质煤企估值重塑有望推动板块上涨。建议关注资源禀赋优良的煤企和受益于央企改革的煤炭央企。煤价上涨有望提前启动，短期或小幅上行。考虑到煤价中枢较高，板块公司业绩或普遍同比下滑，但业绩有望改善。

煤炭行业近期动态：

1. 原油价格上涨，布伦特原油期货结算价为89.50美元/桶，WTI原油期货结算价为83.85美元/桶。

2. 天然气价格下跌，东北亚LNG现货到岸价为10.56美元/百万英热，荷兰TTF天然气期货结算价为29.50欧元/兆瓦时，美国HH天然气期货结算价为1.61美元/百万英热。

3. 煤炭价格下跌，欧洲ARA港口煤炭到岸价为109.5美元/吨，纽卡斯尔港口煤炭FOB价为129.8美元/吨，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为103.5美元/吨。

4. 煤价普涨，北港动煤下跌2元/吨，CCI柳林低硫主焦上涨50元/吨。

5. 部分煤矿减产，导致煤炭供应小幅收紧。

6. 节前补库需求集中释放，带动市场情绪回暖。

7. 焦煤库存快速消化至低位，供需偏紧。

8. 焦炭市场情绪较高，多数市场参与者有提涨预期。

9. 国家发改委将加快中央预算类投资计划的下达进度，提升各类资金的整体活力。

10. 内陆产地煤价上涨，港口煤价有所提升，但港口煤价先下后上，整体震荡偏稳。

11. 电力需求淡季，非电需求边际好转。

12. 部分煤矿复产，焦煤供应小幅增加。

13. 印度煤炭进口量大增，国际煤价继续上涨。

14. 国内煤炭产量同比下降4.1%，供给端收缩。

环保

环保3.0高质量发展时代，双碳驱动下，清洁能源、垃圾焚烧、碳市场扩容等领域值得关注。噪声检测规范新出炉，设备更新和消费品以旧换新将带来机遇。国家金融监督管理总局推动绿色保险发展，为新能源领域的保险创新以及传统能源的绿色升级改造提供保障。香港交易所将实施强制性的气候相关披露，体现了可持续性披露的决心。基础设施设备更新政策和煤电一体化板块的持续推进也值得关注。

国家能源局起草《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，强调绿证核发和交易原则，关注我国可再生能源发电项目的管理。国家生态环境部征求意见《机场周围航空噪声监测技术规范》。天津市、北京、甘肃和海南市场监督管理局分别发布推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案，加强重点领域设备购置与更新改造贷款贴息实施方案，以及落实《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》实施意见。国家金融监督管理总局发布《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，旨在解决新能源领域的风险问题。香港交易所自2025年起将实施强制性的气候相关披露，要求包括排放数据的披露。浙江省推出《推动大规模设备更新和消费品以旧换新标准提升行动方案》，涵盖了安全标准的完善与废旧产品回收体系的优化。全国碳排放配额交易市场总成交量和成交额上涨，显示碳市场的活跃性和价格敏感度。

电力设备

海风行业开工和招标加速，海缆、塔筒管桩环节值得关注。光伏板块风险释放，国内外需求增加，储能领域高增长确定，推动订单、出货修复。储能市场前景广阔，全年新增装机有望达70GWh，储能逆变器/PCS、美国大储集成和储能电池龙头有望受益。电动车板块受政策利好，预计拉动200万辆增量需求，宁德时代、科达利、湖南裕能等锂电龙头公司值得关注。光伏行业需求旺盛，逆变器、辅材、一体化组件龙头和电池新技术有望受益。电网投资增长确定，柔直、出海、特高压等方向龙头公司值得关注。工控和机器人行业需求复苏，工控龙头和供应链公司有望受益。风电市场增长迅猛，海风零部件龙头有望受益。美国大储市场需求有望提升，加州、德州等地大量储能项目待投运。

广东青洲五七、帆石二项目开展招标，阳江三山岛四项目获得核准，江苏海风有望年中启动开工，全国海风项目积极推进。1-4月海风招标约3.0GW，已核准待招标海风项目约20GW。储能市场规模超5.5GWh，山东发布2024年市场化并网项目清单，山西新增30家企业参与独立储能电力调峰市场交易。商务部、财政部发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，特斯拉推出新车型，宁德时代发布新能源汽车电池。国家能源局公布3月光伏装机数据，印度发布太阳能补贴指导方针草案，硅料价格下降。江苏和内蒙古签约特高压输电项目，美国能源部确定配电变压器能效标准。波士顿动力推出全电动Atlas机器人，优必选量产指引超预期，英伟达推出大模型。海南省发布海上风电场工程规划公示，海风项目增加至18个。美国3月份新增表前储能装机1045.4MW，同比增长289.9%，环比增长2812%，1-3月份共新增并网1229.4MW，同比增长193%。加州、德州等地有大量并网待投运储能项目，4月份有望并网的储能电站容量多达800MW，FERC并网疏导政策开始实施。

电子

AI投资热潮推动科技巨头将AI大模型应用于各类终端设备，AI基础设施需求旺盛。全球服务器ODM龙头工业富联、AI芯片设计厂商寒武纪-U等值得关注。半导体业绩波动，存储大厂SK海力士收入创新高，计划投资建立存储芯片工厂以满足AI需求。电子行业保持景气度上涨，市盈率为48.40。三星和AMD签署供货合同，相关产业链发展机遇巨大。

电子行业动态概要：

- 高通推出面向PC平台的骁龙XPlus处理器，并展示笔记本AI功能。

- A *** 上调今年第二季度收入预测，主要受中国需求增长和先进逻辑、存储器销售增加影响。

- SK海力士发布2024财年Q1财报，收入12.43万亿韩元，营业利润2.89万亿韩元，净利润1.92万亿韩元。AI存储需求增长，普通DRAM需求也回升。

- 微软和Meta上调资本开支。

- 意法半导体下调全年营收展望，而SK海力士一季度收入创历史新高。德仪一季报超预期，英特尔一季报低于预期。

- 华为、联发科、地平线、黑芝麻等发布汽车智驾或座舱相关新产品或系统。

- 特斯拉计划推出更低价车型，Optimus人形机器人将能完成简单的工厂任务。另外，可能签署FSD授权协议给一主流整车厂，小米SU7锁单超7万辆。

- 电子行业上涨5.54%，市盈率为48.40。

- SK海力士一季度营业利润达到2.886万亿韩元，同比扭亏为盈，环比大增734%。

- SK海力士计划投资约过20万亿韩元在韩国建立存储芯片工厂，以应对快速增长的AI需求。

- 三星和AMD签署了HBM3E供货合同，AMD采购三星的HBM，三星会采购AMD的AI加速卡。

石油石化

在当前的石油石化行业中，纯苯市场的盈利能力显著提升，主要由于供需不平衡的持续状态。国内外原油价格呈下滑趋势，与此同时，大炼化项目的价差也出现下降。此外，中东地区的地缘政治紧张局势对油价构成支撑，而美元指数的下降则进一步推高了油价。化工品价格主要受供需关系驱动，目前呈现上升趋势。在聚酯行业，供应端保持稳定，单吨盈利得到改善。整体来看，上游油服板块展现出回暖迹象，油价高位震荡为钻井日费带来较大提升空间。

- 墨西哥国家石油公司原油出口在3月下降26.9%。

- 截至4月19日，美国原油产量保持稳定，炼油厂日加工量小幅下降。同期，美国战略原油储备增加，而商业原油库存减少637万桶。

- NYMEX天然气期货价格与东北亚LNG到岸价截至4月26日分别下跌8.01%与5.56%。

- 国内外重点大炼化项目的价差在当周均有下降，分别为2456.50元/吨和1121.10元/吨。

- 布伦特原油周均价在同期下降0.97%，至87.99美元/桶。

- 化工品市场不一，部分产品如EVA、丙烯腈和MMA价格上涨，而聚酯行业的原料价格整体下移，供应端保持稳定。

- PTA价格趋于下降，涤纶长丝盈利减少，聚酯产业链表现一般。

社会服务

旅游经济作为区域支柱产业，旅游需求释放和政策催化值得关注。酒店行业五一旺季来临，头部集团表现积极，但非节假日期间价格压力仍存。教育行业公职类考培景气，龙头机构业务增长。黄金珠宝行业受金价波动影响，中长期金价保持强势。医美化妆品赛道火热，国货美妆保持高成长性。传媒行业游戏版号稳定，电影市场预售表现优异。零售行业跨境电商增长机会大，消费部分结构调整，线上线下“替代效应”值得关注。会展板块表现亮眼，全年有望取得良好表现。跨境卖家出口需求稳健增长，出海服务板块收入和利润增长明显。

在社会服务行业，西部开发座谈会强调将旅游等服务业打造为区域支柱产业，着重发展旅游支柱产业。全国酒店在五一期间显示出积极的量价表现，尽管中高档酒店面临价格压力。同时，公职类考培行业景气上升，省考报名人次显著增长，龙头机构业务迅速扩展。

在消费市场方面，金价波动影响了黄金珠宝的终端消费，但金价企稳后消费有望得到释放。医美化妆品行业中，胶原蛋白赛道热度不减，国货美妆市场份额持续增长。传媒行业中，游戏版号供给稳定，多款游戏获批上线，五一档电影市场亦有多部新片上映。

零售行业则看好跨境电商的增长机会，线上商品的性价比引起了显著的替代效应。此外，全球更大的小猪佩奇户外主题乐园计划于2027年在上海开业，总投资超过24亿元，显示出旅游及相关娱乐设施的大规模发展趋势。

纺织服饰

纺织服饰板块整体趋势符合预期，上游纺织制造收入增长提速，利润率超预期，订单逐步改善，下游服装动销恢复慢，运动户外板块有望加速增长。斯凯奇营收增长12.5%，国际业务增长迅速。运动鞋服板块短期营运持续改善，部分优质服饰品牌业绩增长确定性强。建议关注安踏体育、波司登、361度、新澳股份、伟星股份、申洲国际、华利集团、海澜之家、比音勒芬等公司。

纺织服饰行业方面，3月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额同比增长3.8%。1-3月，国内纺织业出口额同比增长2.0%，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长2.6%。棉价方面，国内棉花价格下跌1.4%，国际棉花价格上涨0.6%。美国中国山羊绒出口价格同比下降1.43%，中国棉袜出口金额同比增长1.48%，棉纺行业产量同比下降。风险提示包括汇率波动和原材料价格上涨。

美容护理

在美容护理行业中，尽管化妆品和医美板块都面临一定的挑战，但整体前景仍然积极。医美行业虽然增长受压，但通过专注于创新产品如重组胶原，某些企业如爱美客和江苏吴中表现出色。化妆品行业虽然整体表现不佳，本土品牌如润本股份通过创新和优化渠道布局，展现出持续增长的潜力。同时，对于投资者而言，医美板块在短期波动中仍值得关注，应从长期价值出发进行投资决策。

美容护理行业在24年之一季度整体表现良好。爱美客、锦波生物和华东医药的营收和归母净利润均实现同比增长。其中，锦波生物的营收和归母净利润同比增幅分别达到76.09%和135.72%，爱美客的营收和归母净利润同比增幅分别为28.24%和27.38%，华东医药的营收和归母净利润同比增幅分别为2.93%和14.18%。此外，丸美股份和水羊股份的业绩也表现出色。然而，开云集团和Prada集团在24年之一季度的收入均出现同比下滑，其中中国市场的表现尤为明显。

计算机

AI算力产业景气度高，核心龙头公司前景乐观，应把握加仓窗口期。微软、谷歌等海外AI巨头财报显示，AI算力需求旺盛，资本开支激增。国内算力建设将成为2024年确定主线，受益于人工智能加速发展，建议关注浪潮信息、中国长城、紫光股份等AI服务器厂商以及寒武纪、海光信息等AI芯片标的。同时，AI在应用端加速落地，金山办公、科大讯飞等业绩韧性强，值得关注。

北京市发布《北京市算力基础设施建设实施方案》，旨在2024至2027年间加强自主可控GPU芯片的政策支持。同时，北京市经信局亦推出《加快北京市脑机接口产业发展行动方案》，以制定至2030年的脑机接口发展路线图。此外，网信办发布通知，加强对短视频和直播平台的管理，重点清理虚假摆拍等不良信息。

轻工制造

看好必选消费龙头和出口链企业的持续高增长，关注高股息包装企业和业绩超预期标的如公牛集团、嘉益股份等。推荐关注家居行业龙头品牌和业绩领先、估值底部的相关标的，以及需求稳健、下游客户稳步扩张、股息率较高的造纸包装行业细分龙头。个护文娱板块和新型烟草板块的需求稳定性较强，品牌力稳定提升，值得布局。同时，关注出口及品牌出海行业运价指数下降，海外家居库存快速去化的利润变化，以及二轮车行业市场升温的机会。

公募基金2024Q1增配轻工行业，包括家居、造纸及日用轻工板块。出口链企业预计延续上半年高增长，美国地产链复苏和跨境电商景气预计贯穿全年。浆价短期强势，特种纸提价落地，家居龙头高股息价值提升，包装企业值得关注。新“国九条”发布，推荐轻工行业低波动高股息优质资产。

家居行业Q1业绩分化，地产销售降幅收窄，家具类零售额同比增长。造纸包装行业进口木浆现货市场走势分化，进口针叶浆均价持稳，进口阔叶浆均价略涨，进口化机浆均价下跌。个护文娱板块电商销售额同比增长。出口及品牌出海行业中国出口集装箱运价指数下降，美国家居批发商库存快速去化。二轮车行业进入第二季度预期市场将进一步升温。

通信

AI厂商如微软、谷歌等头部企业的资本开支推动AI发展，2030年可能是AI算力供需平衡的关键年份。AI应用发展尚需时日，但其发展步伐不会停止。单位算力成本的下降和产业链投入的增长是AI时代发展的关键。通信板块表现出色，推荐新易盛、中际旭创等公司。明年1.6T光模块有望超预期，AI大厂投入大幅提升。海外AI巨头的Capex投入将进一步强化算力持续受益逻辑，国内商汤科技等公司也在加大算力投入，AI竞赛持续升温。

全球AI厂商竞争激烈，资本开支助力竞争，AI算力供需平衡预计在2030年。AI应用发展需要时间，市场期待其实际带来生产力提升。单位算力成本下降关乎AI发展，产业链各环节投入加大。谷歌、微软和Meta发布季报，资本开支乐观，强化AI发展信心。商汤科技发布“日日新SenseNova5.0”大模型，市场反馈良好。中国联通AI服务器集采结果出炉，三大运营商未来投资将围绕算力/智算。产业链验证GB200需求强劲，1.6T光模块需求指引乐观。光模块、服务器和PCB等板块业绩表现亮眼，通信指数上涨。

钢铁

钢铁需求修复节奏放缓，但发改委加快推进超长特别国债措施落地将有利于基建领域需求的发力，进一步推动钢铁行业需求改善。库存去化速度较快，产量维持低位，供需矛盾逐步缓和。建筑钢材需求向好，市场对钢铁行业的悲观情绪得到有效遏制，钢价呈现稳中偏强态势。建议关注需求表现优的板材类企业，如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等，以及铁矿和铜矿价格持续上涨的河钢资源。

2024年3月，我国钢材出口数量环比增长37.9%，主要是板材的出口量增加，尤其是热轧和硅钢的出口向东南亚和中东显著提升。同期，钢材价格呈震荡态势，其中20mm HRB400螺纹钢价格持平，热轧3.0mm价格下降1.0%。钢材原材料价格上涨，包括港口铁矿石、焦炭和废钢。螺纹钢利润下滑，无论是长流程还是短流程的电炉钢，均出现毛利下降。五大钢材品种产量小幅增加，社会总库存和钢厂库存均有所下降，尤其是螺纹钢库存显著减少。

五一节前的备货需求提升，钢厂生产动力增强，同时库存持续去化。铁矿石和焦炭价格的上涨，推动了钢厂利润的恢复及产量增加。然而，全国建筑钢材的成交量下降，显示出需求依旧较弱。发改委再次强调加快推进超长期特别国债等举措落地，预计将利于基建领域的实物量需求提升。

银行

银行板块业绩向好，上涨节奏与配置型资金负债端增长同步，大部分收益涨幅集中在上半年。一季度业绩预期稳定，超额收益居前，业绩披露期是预期兑现关键时刻。资金面充裕，跨月资金面波动有限。 *** 债融资节奏偏慢，未来可能加快，但广义财政走向待观察。长债利率有望回升，发行节奏加快或缓解资产荒。防御性高股息策略占优，建议构建高股息组合，动态调整持仓。银行板块估值0.48xPB，估值溢价收敛，后续政策若提振经济预期，顺周期品种估值有修复空间。固定收益类产品占存续市场67.18%，年化收益率上升，显示其稳定性和受欢迎程度。

央行本期公开市场操作无净投放，资金面充裕。 *** 债务本期净缴款为-923.75亿元，预计下期将回升至约269.15亿元。银行业存单发行规模高，净融资额偏高，存款流向非银金融机构，竞争加剧。长期债券利率回升，发行节奏可能加快。4月银行信贷预算将高于需求。北向资金持股占比为2.31%，增持5.8bp，苏农银行增持更高。

固定收益类产品发行规模下降，存续规模上升，市场需求强劲。年化收益率提升，纯固收类和固收+类理财产品年化收益率分别上升26bp和34bp，混合类理财产品年化收益率下降。至2024年4月，32家理财子公司获批成立，31家开业，招银理财、兴银理财、信银理财产品存续规模居前三位，显示理财子公司市场竞争和发展态势。

非银金融

国有金融资本布局优化，推动新质生产力发展，主线为并购重组。保险股一季报好于预期，价格回升有利于估值修复，长期看好康养产业发展。券商行业将持续并购重组，解决同业竞争，推动头部证券公司做强做优。长端利率预期回升利好寿险标的，国有资产结构优化将增强头部央企配置机会。

国务院发布报告，推动国有大型金融企业差异化发展，提升竞争力，优化国有金融资本布局。 *** 贯彻新“国九条”，推动并购重组制度改革和科创融资支持。监管部门鼓励券商行业内部整合并购，十四届全国人大提出调整国有金融资本比重。保险板块负债端表现良好，资产端有望随着宏观经济回暖逐渐向好。监管机构发布推动绿色保险发展的指导意见。央行表示长端利率或步入上行阶段，有望推动险资入市。

食品饮料

食品饮料行业面临着整体业绩和估值的修复期，特别是高端白酒和区域龙头公司将展现出业绩强势。市场趋向于重视公司的增长质量和分红潜力，尤其是实质动销和持续增长的能力。投资者应关注具有良好现金流和内生增长潜力的公司，这将直接影响其分红能力和股价表现。此外，随着市场从短期业绩转向关注公司的全年目标实现，预计会对股价有积极影响。

白酒板块市场关注增长质量和分红率提升空间，重视动销、库存、批价。头部公司如茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等业绩亮眼，设定了明确的营业收入增长目标。食品板块受益于春节效应，但24年上半年增速放缓，部分公司盈利能力提升但需求可能不持续，零食、饮料公司景气较高。外资净流入创历史新高，资金回流板块，主要基于一季报整体稳健增长和年报提升分红比例。部分公司开始降低资本开支，现金流转折点，盈利能力转折点。

今日热搜